Aviso Legal: O documento subsequente é uma produção da Varos, uma casa de análise devidamente habilitada junto à Associação dos Profissionais de Investimento no Mercado de Capitais (APIMEC).
"The Adventure of the Copper Beeches" é uma das histórias da coletânea "The Adventures of Sherlock Holmes", de Sir Arthur Conan Doyle. No conto, Violet Hunter, uma jovem governanta, procura Holmes e Watson para pedir conselhos sobre um emprego de babá incomum que lhe foi oferecido. Ela relata os detalhes peculiares e as exigências estranhas dos seus empregadores, a família Rucastle, que inclui cortar seu cabelo, vestir-se de certa maneira e se sentar para ler de costas para uma janela da sala, de vez em quando.
Durante a conversa inicial, Violet Hunter, Sherlock Holmes expressa sua frustração com a falta de informações concretas. Ele enfatiza a importância dos dados para formar uma opinião ou elaborar uma estratégia. Holmes, percebendo que há muitos elementos faltando e que não tem informações suficientes para fazer uma análise adequada, exclama: "Data! Data! Data! I can’t make bricks without clay."[1]
A atividade de um analista de ações e a de Sherlock Holmes têm várias semelhanças, especialmente no que diz respeito à coleta de informações, análise de dados e formação de conclusões baseadas em evidências. A chave para ambos é a capacidade de ver além dos dados superficiais, identificar padrões e discrepâncias, e usar o raciocínio lógico para chegar a conclusões precisas. A bem da verdade, parece-nos que Holmes, com toda sua capacidade analítica, teria feito um bom dinheiro na bolsa de Londres, caso tivesse dedicado algum tempo a isso.
Ao analisarmos a Ambipar, como Holmes quando confrontado pelos fatos contados por Violet, não tínhamos os dados completos para fundamentar nossa análise. Os motivos são bem simples: a estrutura societária e a dívida do grupo.
Tudo começou com o follow-on realizado pela empresa no final do ano passado, e nos culpamos por não termos previsto em nossas projeções a necessidade de emissão de novas ações. No follow-on, a ação saiu a R$ 13,25 e, desde então, a cotação entrou em uma trajetória descendente.
[1] Dados! Dados! Dados! Eu não posso fazer tijolos sem argila.
Com isso, em 10 de abril de 2024, decidimos alterar nossa recomendação para MANTER e reavaliar todo o processo de Valuation da empresa. O primeiro passo foi transferir a empresa de setor. Antes classificada como saneamento, ela passou para o grupo de logística. Afinal, a Ambipar está muito mais alinhada com as empresas desse setor, principalmente logística de transporte, do que com as empresas do setor de saneamento.
Depois de devidamente transferida de setor, o segundo passo foi revisar todo o modelo, e levantar todas as informações sobre o case, nos 3 sites de RI da companhia. Isso nos levou a uma série de questionamentos sobre:
● as projeções de crescimento de cada segmento da Receita Líquida;
● a sazonalidade da Receita;
● a média de duração dos contratos com clientes;
● os principais produtos e serviços;
● as expectativas de crescimento orgânico;
● a pouca eficiência fiscal da estrutura das holdings;
● a estrutura de capital da empresa;
● a marcação dos créditos de carbono.
A solução foi contatar o RI para esses esclarecimentos. Foi aí que nos deparamos com o primeiro problema. No que pese nossa primeira pergunta ter sido respondida na primeira quinzena de abril, só conseguimos marcar nossa primeira call em 03/06/2024.
Com todos os pontos respondidos, exceto pelo último, até 13/06/2024, o terceiro passo, foi projetar a dívida nos mínimos detalhes. Acreditamos que só assim teríamos certeza da capacidade de pagamento da empresa, bem como que não seríamos pegos de surpresa com uma nova chamada de capital. Só tinha mais um problema: para projetar a dívida e a capacidade de pagamento da empresa, teríamos que trocar o valuation feito via fluxo de caixa para a firma (FCFF) para fluxo de caixa para o acionista (FCFE).
A diferença é que, enquanto o primeiro modelo parte do EBIT e desconsidera a evolução da dívida na empresa, já que mantém, em regra, a estrutura de capital constante, o segundo método parte do Lucro Líquido. Ou seja, no segundo a gente projeta as despesas e receitas financeiras, a emissão de novas dívidas e todas as amortizações.
No entanto, vale lembrar que a Ambipar Participações (AMBP3) é uma holding que controla duas subsidiárias principais: a Environment e a Response (AMBI). Acontece que a Ambipar Participações, apesar de ter 100% da Environment, têm apenas 70,8% da Response. Por causa disso, não seria adequado tecnicamente projetarmos o FCFE da empresa consolidada, apenas. O ideal é que fizéssemos o FCFE de cada uma das subsidiárias, descontássemos da Response a participação dos minoritários, para então somar as duas partes e consolidar a Ambipar Participações.
Para criarmos um atalho nessa avaliação e diminuir o tempo necessário, em vez de criarmos 3 modelos, fizemos apenas 2: de AMBP3 e o de AMBI. Com o modelo de AMBI em mãos, o plano foi subtrair os 29,2% não pertencentes à AMBP3 para depois descontar esse valor do modelo de AMBP3. Aí apareceu o segundo problema: apenas as demonstrações financeiras da AMBP3, referentes ao 1T24, haviam sido publicadas. A demonstrações da AMBI (listada nos EUA), referentes ao 1T24, não. Em verdade, elas só foram publicadas em 17/06/2024.
Vale ressaltar que essas demonstrações eram estritamente necessárias, já que precisávamos entender como a dívida consolidada havia sido movimentada entre as controladas. Basta lembrar que em fevereiro deste ano o grupo emitiu um bond nos EUA (Green Bond), com prazo de 7 anos, no valor de US$ 750 milhões. Isso reestruturou a dívida do grupo, mas de forma diferente em cada controlada. Para entendermos essa reestruturação e fazer a projeção da dívida em ambas as controladas da forma correta, era necessário esperar as demonstrações da Response. Tal qual Sherlock Holmes, “eu não posso fazer tijolos sem argila"
Ou seja, nossa avaliação quantitativa do modelo aconteceu nesses últimos 30 dias, junto com mais uma série de fatos importantes. A não ser que você esteja vivendo debaixo de uma pedra, deve ter visto que as ações de Ambipar subiram vertiginosamente.
Em resumo, conforme comunicado ao mercado publicado no dia 11/07/2024 pela empresa, ficamos sabendo que Tércio Borlenghi Junior (CEO e controlador da Ambipar), adquiriu quase 11 milhões de ações no período e aumentou sua participação no capital da empresa de aproximadamente 66,6% para 73,2%.
Também através de um comunicado publicado no mesmo dia, ficamos sabendo que outro comprador forte foi a própria empresa, que adquiriu 4,5 milhões de ações durante todo o mês de junho.
Além deles, de acordo com comunicado de 12/07/2024, a outra adquirente voraz das ações da empresa foi a Trustee Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários. Conhecida por ser parte relacionada ao famoso e controverso investidor Nelson Tanure, ela adquiriu mais 11 milhões de ações, o equivalente a 6,6% do capital social da Ambipar Participações.
Com toda essa pressão compradora, as ações saíram de um fundo de R$ 8,05 no final de maio deste ano, para fechar o pregão do dia 15/07/24 negociando a R$ 21,44. Uma alta de 166%. Para mais detalhes, sugerimos que leia nosso post no Circle para entender melhor esse movimento da ação.
Toda essa alta, por sua vez, jogou a TIR da empresa para 17,2%. Mas o que isso quer dizer?
Vamos por partes. A primeira delas é deixar claro o que mudou no nosso modelo durante essa revisão, começando pela Receita Líquida. Para facilitar as referências, vamos chamar Ambipar Environment de AE e continuar chamando a Response de AMBI, bem como o consolidado das duas (Ambipar Participações) de AMBP3.
A Receita Líquida da AE é dividida em segmentos:
- Gestão total de resíduos Brasil/Internacional
- Economia circular
- ESG Consulting
- Hazmat Logistics
- Crédito de Carbono
De todos eles, o único com contratos de longo prazo é o primeiro, com uma média de cinco anos de duração. Esses contratos incluem reajustes anuais baseados na inflação, além de cláusulas de proteção econômica para eventos extraordinários, como greves e guerras, que podem impactar os preços dos combustíveis. Essas medidas asseguram a estabilidade e previsibilidade da Receita ao longo do tempo, já que somam pouco mais de 60% da Receita Líquida da AE. Especificamente no setor de gestão de resíduos no Brasil, observa-se uma tendência de crescimento na Receita, contrastando com os resultados internacionais do mesmo segmento.
Os demais segmentos da empresa seguiram sem crescimento relevante ou com crescimento zero no 1T24.
A Economia Circular é caracterizada por contratos de curto prazo, principalmente voltados para materiais recicláveis. A cadeia produtiva ainda é pouco verticalizada, embora a empresa esteja trabalhando para integrá-la mais profundamente. Os produtos incluem tubos de ensaio, pré-formas, matérias-primas para embalagens, filmes plásticos, vidros, cacos e garrafas inteiras. Outros materiais reciclados incluem papel, papelão, lonas, borrachas, pneus e eletrônicos, com a venda desses itens ocorrendo em toneladas depois de reciclados. No 1T24 a Receita do segmento ficou em linha com o que aconteceu em 2023.
O segmento de ESG Consulting apresentou um desempenho excepcional no 1T24, comparado ao ano de 2023. Porém existe uma sazonalidade no 1T24 que puxa a receita para cima, muito em razão dos serviços oferecidos nos EUA que incluem consultoria e preparação de relatórios anuais de sustentabilidade e compliance com a SEC (a CVM dos EUA). Ao longo de 2024 esse segmento não deve apresentar um crescimento relevante em comparação ao ano passado.
A receita do segmento de Hazmat Logistics tem se mantido estável desde 2022. Trata-se do transporte de produtos perigosos. Acontece que esse serviço, embora essencial, enfrenta intensa concorrência no mercado, o que limita seu potencial de crescimento. O segmento é considerado um serviço auxiliar dentro do portfólio da Ambipar Environment, resultando na manutenção do nível de receita sem grandes variações.
Por fim, a Receita Líquida do segmento de Créditos de Carbono despencou no 1T24. Tudo bem que se trata de um segmento com importância mínima na contribuição de Receita Líquida para a AE. Em 2023 foi responsável por apenas R$ 60,7 milhões. Vale destacar que se trata de um mercado bastante incipiente no Brasil. Porém, uma Receita Líquida de apenas R$ 1,4 milhão no 1T24 remonta ao patamar de receita anual de 2021, quando a empresa faturava apenas R$ 11 milhões no segmento. Ou seja, provavelmente não vamos ter surpresas positivas no segmento no curto prazo.
Em razão dessa dinâmica de faturamento entre os segmentos acima, optamos pela rota mais conservadora e projetamos o crescimento da Receita Líquida total da AE em linha com a inflação até 2033. Assim conseguimos capturar o principal driver de crescimento do segmento mais pujante (Gestão de Resíduos Brasil), que são os reajustes contratuais, bem como eventual crescimento real da Receita que possa acontecer entre todos os segmentos ao longo dos anos da projeção. Com isso, nossa Receita Líquida projetada para AE ficou assim:
Para a AMBI, o processo foi um pouco diferente. Se você não conhece essa controlada da AMBP3, ela presta serviços de atendimento de emergência para diversos tipos de acidentes. Desde desastres naturais, passando por falhas técnicas de equipamentos, até acidentes de trânsito envolvendo cargas de alta periculosidade. Há também manutenções preventivas, limpeza de plataformas de petróleo, navios, plantas e estruturas industriais.
Esses serviços são cobrados de duas formas. A primeira é através de um plano de assinatura. Nesse caso o cliente paga uma taxa mensal para ter alguma equipe da AMBI à sua disposição em caso de um acidente. Além da assinatura — que pode ser firmada em contratos de médio ou longo prazo —, a AMBI cobra um valor separado por evento atendido, que varia de acordo com a complexidade do atendimento.
A segunda forma de ganhar por esse serviço é a contratação separada por ocorrência/evento. Nesse caso, o cliente não tem um plano de assinatura e aciona a AMBI apenas quando ocorre o acidente. Ou seja, as cobranças são feitas por ocorrência. A diferença para os clientes com assinatura é que, no caso deles, os preços por ocorrência são mais baixos em razão do contrato de assinatura.
A empresa presta serviços no Brasil, em outros países da América Latina (principalmente Chile), na Europa e nos EUA. O país norte americano é o principal driver de Receita Bruta da companhia. No entanto, lá não existem assinaturas e toda a Receita é feita pontualmente em cima de ocorrências.
Repare que o que puxa a Receita Bruta da AMBI são as ocorrências, sejam elas nos contratos por assinatura ou nos contratos por ocorrências. Essa tendência se manteve no 1T24. Em outras palavras, a Receita Bruta é bastante dependente do número de acidentes atendidos em um ano, bem como da complexidade dos atendimentos. Quanto mais complexos, mais caros.
A parte ruim disso é que fica muito difícil projetar esse tipo de Receita. Como a maior parte da Receita Bruta vem dos atendimentos em solo americano, existe, inclusive, uma sazonalidade importante ligada ao clima, especificamente durante a temporada de tornados no primeiro semestre, que vai de março até junho, aproximadamente.
A solução que achamos, que se mostrou mais adequada para essa projeção, foi aumentar a Receita Bruta da AMBI de acordo com o crescimento global do market share de atendimentos de emergência, ajustado pelo diferencial de inflação entre o dólar e o real. Fizemos isso para adequar o modelo ao real, vez que o dado de crescimento do market share estava em dólar. A mesma lógica foi aplicada para todas as outras Receitas em outras moedas.
A partir daí descontamos da Receita Bruta a média de custo percentual dos anos de 2022 e 2023 (7%) para acharmos a Receita Líquida até 2033.
Para nós, apesar de ambas as empresas possuírem bons modelos de negócio, achamos que a AMBI será a principal locomotiva de crescimento de AMBP3. Isso se dá por causa da sua maior exposição ao mercado norte-americano, com boa exposição à Receita em moeda forte.
Com a Receita Líquida de ambas as controladas, o próximo passo foi chegar ao EBIT. Fizemos isso através de médias históricas. Para a Margem EBIT da AE usamos a média do período de consolidação das aquisições que começou em 2021. Antes disso a empresa era muito diferente e muito menor. Logo, a Margem EBIT projetada até 2033 foi de 20,7%.
Para a AMBI usamos a mesma Margem EBIT de 2023 (18,6%) para todo o período da projeção. Escolhemos 2023 por ser a menor margem desde 2020, bem como por representar melhor o momento atual da empresa após consolidação das aquisições até 2023. Em ambos os casos acreditamos que as margens representam o consolidado de AMBP3 com mais precisão, já que os planos de crescimento inorgânico da companhia foram interrompidos para que a gestão pudesse lidar com os problemas trazidos pela alavancagem.
Como você deve se lembrar, optamos por fazer o valuation via fluxo de caixa para o acionista (FCFE). Dessa forma, pretendemos chegar até o Lucro Líquido projetado, mas antes de chegarmos a ele, vale entendermos como foi projetado o CAPEX.
Essa linha da projeção não teve segredo. O guidance da companhia é chegar a um percentual sobre a Receita Líquida de aproximadamente 9%. Tomando a projeção direta no consolidado (AMBP3) — já que a projeção em AMBI segue a mesma lógica — calculamos a média histórica do CAPEX de Manutenção da companhia, que ficou em 6,03%. Para o CAPEX de Expansão, dada a nova fase de AMBP3 sem crescimento inorgânico, projetamos um decaimento ano a ano até atingir 3% sobre a Receita Líquida em 2031 e chegar no alvo de 9% sobre a Receita Líquida dado pela gestão.
Com isso, acreditamos que o CAPEX de Ambipar até 2033 vai ter a seguinte trajetória:
Entendido o CAPEX, precisamos voltar para a projeção do Lucro Líquido. Para isso, projetamos a evolução da Dívida Bruta e do Caixa tanto em AMBI como em AMBP3, de forma que pudéssemos projetar as Despesas e Receitas Financeiras. Com o Resultado Financeiro pronto, chegamos ao Lucro Antes do Imposto de Renda (LAIR). Em cima do LAIR aplicamos a alíquota de imposto marginal de 34%, ano a ano, e voilá, chegamos ao Lucro Líquido.
O segredo para projetarmos a evolução da Dívida Bruta e do Caixa foi projetarmos ambos com um alvo de alavancagem de Dìvida Líquida/EBITDA de 2,5x (guidance da companhia), mantido até o final da projeção. Com isso em mente, pegamos as amortizações e pagamentos de aquisições informadas nos cronogramas de ambas as empresas, bem como calculamos as emissões de dívida necessárias para garantir o pagamento dos juros da Dívida Bruta, do CAPEX e dos dividendos obrigatórios (25% do Lucro Líquido), em caso de apuração de lucro no ano.
Pode não parecer, mas é bem mais complexo do que fazer a FCFF que estamos acostumados. E, claro, de tudo isso descontamos a Depreciação (média entre 2021 e 2023) e somamos a Variação do Capital de Giro (média entre 2022 e 2023) para chegarmos ao fluxo de caixa para o acionista.
Diferente do guidance de redução de alavancagem da companhia, que é atingir 2,5x Dívida Líquida/EBITDA até 2025, nas nossas projeções isso só vai acontecer em 2028, caso se concretize o crescimento de Receita Líquida e Margem EBIT projetados por nós.
Vale destacar que a empresa anunciou recentemente um contrato com a Heineken de logística reversa de garrafas de vidro, que pode adicionar R$ 400 milhões de Receita Líquida anual à AE. Isso é o equivalente a um crescimento de 15% da Receita Líquida da AE. Além disso, saíram notícias de que está em andamento a negociação de um contrato com uma petrolífera que pode ser transformacional para a empresa, no que pese não terem sido publicados mais detalhes sobre ele. Esses valores não entraram nas nossas projeções, já que não temos dados suficientes para projetá-los, razão pela qual ainda pesa grande incerteza sobre eles. Caso eles sejam concretizados, pode ser que a empresa consiga, de fato, reduzir a alavancagem bem antes de 2028. Porém, preferimos manter nosso modelo conservador.
Por fim, se ainda não ficou claro para você, o Fluxo de Caixa para o Acionista é o que o Acionista coloca no bolso efetivamente. Durante um tempo, ele vai ser igual aos Dividendos Obrigatórios. Depois disso, com a dívida controlada, ele fica maior, o que significa que a companhia vai aumentar sua capacidade de devolver dinheiro para quem investe nela.
Feito tudo isso, basta calcularmos o fluxo de caixa na perpetuidade. Nesse caso, consideramos um Growth de 7,2%, igual ao crescimento do PIB + inflação, bem como um ROE de 16,4%, equivalente ao nosso Custo de Capital Próprio (Ke) de prazo mais longo.
Ao descontar cada FCFE pelo custo de capital próprio ou Ke equivalente, chegamos no valor justo de cada empresa, tanto da AMBI quanto da AMBP3. O último passo foi descontar no Valuation da AMBP3 os 29,2% da AMBI que não pertencem à AMBP3. Isso nos deu um valor justo por ação de AMBP3 de R$ 25,38.
Como não existe preço cravado para nenhum Valuation, acreditamos que o valor de AMBP3 pode estar em qualquer lugar entre R$ 18,45 e R$ 30,22, conforme matriz de sensibilidade abaixo:
Dada a incerteza da sistemática de valor justo, usamos a TIR como principal balizador de nossas recomendações. Considerando o preço de fechamento do pregão de 15/07/2024, de R$ 21,44, a TIR encontrada para o nosso valor justo foi de 17,2%.
Na história de Sherlock Holmes, o famoso detetive descobre que as exigências da família feitas para contratar a babá tinham motivo. Eles queriam fazer com que ela se passasse por sua filha, mesmo sem saber. Por isso o corte de cabelo e as roupas.
Acontece que a filha do sr. Rucastle, Alice Rucastle, tinha uma herança para receber da mãe — primeira esposa do sr. Rucastle — que era cobiçada pelo seu próprio pai. O problema começou quando o sr. Rucastle descobriu que sua filha tinha se apaixonado e queria se casar. Se o casamento fosse consumado, o sr. Rucastle teria que dizer adeus à herança. Por isso ele prendeu sua filha em uma ala abandonada da casa e mentiu falando que ela havia viajado para longe. Sua esperança era que o noivo da filha, Mr. Fowler, achasse que ela tinha desistido dele.
Como o noivo se mostrou persistente ao aparecer na frente da propriedade com frequência, o sr. Rucastle contratou a babá. Era um jeito de tentar enganar o noivo, de forma que ele pensasse que Alice estava bem, só não queria mais nada com ele. Sentar-se de costas para a janela da sala enquanto lia, sem retribuir o olhar do noivo do lado de fora, era a situação perfeita para simular o desinteresse pretendido.
Em outras palavras, Holmes descobriu que a babá, apesar do bom emprego, corria riscos sobre os quais não estava ciente. Para ficar bem claro para você, nosso assinante, acreditamos que a dívida da empresa não será mais um problema, bem como acreditamos que ela se encontra, efetivamente, em um caminho de desalavancagem financeira. Porém, como Holmes, percebemos outros riscos relacionados à AMBP3 que fazem não compensar o investimento a uma TIR de 17,2%.
O primeiro deles é muito claro e envolve a atual volatilidade da cotação das ações, em razão dos movimentos recentes do Controlador, da recompra feita pela própria empresa e das compras agressivas da Trustee. Repare no gráfico abaixo (linha branca) que, apesar de ter diminuído consideravelmente, a empresa ainda possui por volta de 15 milhões de ações vendidas a descoberto, o que dá aproximadamente 30% do free float. (Se você não sabe o que é venda a descoberto, sugerimos que leia o post que fizemos no Circle, clicando aqui).
Fonte: Terminal Bloomberg
Repare, ainda, no volume negociado desde junho deste ano no gráfico de barras brancas, logo abaixo do gráfico de linhas. Esse aumento repentino no volume sugere grande movimento especulativo nas ações da companhia.
No nosso ver, eventual arrefecimento na pressão compradora das ações pode gerar grande volatilidade nos preços, o que vai de encontro ao perfil de risco definido para nossa Carteira Valorização.
O segundo risco que identificamos tem a ver com governança. No 4T23 percebemos que a AMBP3 remarcou os fundos que ela tinha investido em crédito de carbono. Isso fez ela ter um ganho de Receita Financeira de R$ 55 milhões.
Fonte: Release 4T23
Acontece que essa remarcação foi justificada com base no preço de negociação de um criptoativo, o Ambify, criado pela Bleu Technologies, que é uma das controladas da AMBP3. Em setembro de 2023 a cotação do Ambify deu um salto:
Como o token é negociado no Mercado Bitcoin, que não é descentralizado, não conseguimos ver quem são os negociadores desse token, nem o responsável por essa puxada no preço. Ao questionar o RI, não obtivemos uma resposta satisfatória sobre a questão, que ficou de nos retornar com mais detalhes, porém não o fez até o presente momento.
Por último, mas não menos importante, ressaltamos que Ambipar se trata de um case cuja avaliação precisa é extremamente complexa. Possivelmente ela seja um dos cases mais complexos de se avaliar na bolsa de valores brasileira.
AMBP3 é um complexo de holdings e subsidiárias, com Receitas e Custos em diferentes moedas, prestação de serviços em diferentes partes do globo e sujeição a sazonalidades relacionadas ao clima, desastres naturais e acidentes complexos, o que torna parte das projeções bem difícil de ser feita. Sem contar que existem movimentações da dívida consolidada entre as empresas do grupo através de empréstimos, que não podem ser inferidas a partir das demonstrações consolidadas de AMBP3. Pelo contrário, é necessário esperar as demonstrações separadas da AE e da AMBI, que nunca acontecem simultaneamente. De acordo com nossa última análise, em um determinado momento, AMBP3 tinha apresentado os resultados do 1T24, enquanto AE estava no 4T23 e AMBI no 3T23.
Vale dizer que essa movimentação influencia no Lucro Líquido destinado aos controladores, que é a parte do lucro que importa para quem investe nas ações da empresa (AMBP3). Afinal, a estrutura da dívida na holding prejudica o controlador, que pode ter prejuízo no final do dia. Se só o não controlador (sócio nas subsidiárias) tem lucro, o comprador de AMBP3 não vai se beneficiar com dividendos tão cedo. Somado a isso tudo, o grupo ainda está passando por uma reestruturação societária para garantir maior eficiência tributária.
A nosso ver, a imprevisibilidade inerente à empresa atingiu um pico. E quanto maior a imprevisibilidade, maior o risco. Logo, acreditamos que uma TIR de 17,2% não é compatível com o patamar de risco a que fica exposto o investidor de AMBP3 atualmente. Existem outros cases com risco menor e com TIR maior em análise, mais adequados ao perfil que queremos para nossa carteira e que, por ventura, poderão substituir AMBP3 em algum momento.
Portanto, decidimos RETIRAR as ações da Ambipar (AMBP3) da nossa carteira. Em um paralelo com “The Adventure of the Copper Beeches", toda essa complexidade da análise nos jogou no mesmo limbo em que se meteu Sherlock Holmes ao ouvir o caso de Violet Hunter. É preciso entender que no final tudo se resume a Data! Data! Data!
Por ora, optamos por não substituir a posição com nenhuma outra ação. Assim, o valor inicialmente investido na Ambipar deve ser distribuído igualmente entre as ações recomendadas.
E como ficam as ações recomendadas?
Com a retirada da Ambipar da Carteira de Valorização, a composição ficou da seguinte forma:
Porém, após o ajuste na carteira, caso você venda mais de R$ 20 mil com lucro nessa operação, ainda temos mais uma etapa.
Pagando a DARF
DARF significa Documento de Arrecadação de Receitas Federais. Ele é um formulário onde pessoas físicas declaram seus rendimentos no mercado financeiro.
Para as operações comuns, existe a isenção de imposto se o ganho de capital existir em vendas de um volume menor que R$ 20 mil dentro de um mesmo mês. Já no day trade, essa isenção não existe.
No caso dos fundos de investimento em ações, a alíquota do Imposto de Renda é fixa em 15% sobre os rendimentos, independentemente do prazo da aplicação. O imposto é cobrado somente na hora do resgate das cotas do fundo.
O prazo para pagamento do imposto sobre o ganho de capital em ações é até o último dia útil do mês seguinte ao da venda das ações.
Você deve emitir um DARF com o código 6015 e pagar no banco de sua preferência ou em casas lotéricas.
Mas tenha atenção, se você não fizer o pagamento no prazo, além dos juros, você pagará multa e tenho certeza que você não vai querer ter problemas com a Receita Federal.
Como emitir um DARF?
Agora que você já sabe o que é a tributação sobre o investimento em ações, aprendeu a calcular o ganho de capital e o imposto que precisa pagar (se tiver que pagar), chegou a hora de aprender a emitir um DARF.
Para emitir o DARF, você vai precisar entrar no site da Receita para entrar no Sicalc Web, que é o sistema de cálculos e pagamentos da Receita. E, para facilitar a sua vida, deixamos o link aqui embaixo.
Site para emitir o Darf: Sicalc (economia.gov.br)
Na primeira página, será solicitado seu CPF e sua data de nascimento. Depois, é só clicar na caixinha de verificação de segurança que o botão “Continuar” vai ser liberado.
Após isso, o sistema vai pedir o seu domicílio atual (normalmente essa opção já vem preenchida). Porém, caso isso não aconteça, você pode digitar o nome da sua cidade que vai aparecer na lista ao lado de um número de identificação.
Nessa mesma página, aparece o campo onde você digita o código do imposto, aquele que falamos lá em cima, o 6015.
Depois, novos campos vão aparecer, e agora é só preenchê-los com bastante atenção.
Em relação à data de consolidação, você pode deixar a que está no sistema. E o tipo de apuração já foi definido quando você indicou o código 6015.
O período de apuração é o mês referente ao seu lucro, ou seja, aquele em que você vendeu suas ações com lucro acima de R$ 20 mil.
Agora, você vai ver que a data de vencimento vai aparecer como sendo o último dia do mês seguinte, assim como mencionamos lá em cima.
Abaixo dela, você vai inserir o valor do imposto a pagar. Preste atenção, pois aqui não é para inserir o valor do lucro.
Assim que preencher todos os dados, o botão “Calcular” vai ficar liberado. Clicando nele, você vai perceber que o imposto vai ser cadastrado na tabela.
Agora, é só clicar em “Emitir Darf” e realizar o pagamento até o vencimento em qualquer grande banco ou casa lotérica. Ele tem essa cara aqui:
Abraços,
Time VAROS.