Previdência: organizando os aprovados e dando boas-vindas a JGP Strategy e Verde Master 60

Fala, pessoal! 

Seguindo aquela linha de deixar a nossa proposta de fundos aprovados cada vez mais organizada e aderente ao que acreditamos, sem excessos nem falta de opções, revisitamos nossos fundos previdenciários. 

Além de inclusões e retiradas pontuais, aproveitamos para compartilhar com vocês o nosso monitoramento recorrente de como as versões previdenciárias estão se comportando e se estão coerentes com o que se espera delas. 

Neste relatório focaremos nas movimentações dos fundos aprovados, mas deixo como sugestão de leitura complementar um relatório em que tratamos com maior profundidade as questões de funcionamento, teoria e construção de portfólio (link). 

Boa leitura!  

Relembrando o que é uma previdência e seus benefícios

Em sua essência, a previdência privada é um veículo voltado para investimentos de longo prazo e tem diversas utilidades, que vão muito além do que diz respeito apenas a aposentadoria.  

Embora tenha sido inicialmente criada com foco no planejamento da aposentadoria, também pode ser utilizada para outros objetivos cujo desembolso ocorrerá em um horizonte de, no mínimo, 10 anos, como o pagamento da faculdade ou intercâmbio de um filho, a realização de uma grande viagem ou até mesmo um planejamento sucessório mais eficiente.  

Entre as principais vantagens da previdência privada, podemos destacar: 

Planejamento da aposentadoria: permite acumular recursos para complementar os benefícios previdenciários oferecidos pelo governo, dando maior autonomia financeira para o futuro. Recentemente escrevemos uma newsletter sobre a importância de planejar sua aposentadoria sem contar com o INSS, caso ache interessante a leitura ela está aqui.

Flexibilidade e portabilidade: é possível migrar os recursos de um fundo previdenciário para outro sem realizar o resgate, preservando os benefícios tributários ao longo da jornada de investimento.

Diversificação e praticidade: como os planos investem por meio de fundos, o investidor pode contar com maior diversificação e delegar a gestão dos recursos a profissionais especializados.

Benefícios fiscais: os fundos de previdência não possuem come-cotas. Além disso, o PGBL permite reduzir a base tributável do Imposto de Renda, enquanto a tributação pode chegar a uma alíquota de 10% no regime regressivo.

Sucessão patrimonial: em caso de falecimento do titular, a previdência pode tornar a sucessão mais ágil, barata e menos burocrática. Desde dezembro de 2024, o STF consolidou o entendimento de que não incide ITCMD sobre valores recebidos de planos de previdência privada (PGBL e VGBL).

Sobre a nossa lista de fundos aprovados

Na Finclass, acompanhamos tanto fundos convencionais quanto fundos de previdência, onde buscamos recomendar as mesmas estratégias que recomendamos fora da previdência também dentro desse universo, sempre que houver uma alternativa que faça sentido. 

Por fazer dessa forma, damos ao assinante mais opcionalidades para construir seu portfólio, podendo escolher o veículo mais adequado de acordo com seu horizonte de investimento, seus objetivos e as características tributárias e sucessórias que a previdência oferece. 

É importante destacar que nem toda estratégia disponível fora da previdência possui uma versão previdenciária. Em alguns casos, existe uma alternativa, mas com diferenças relevantes em relação ao fundo tradicional, seja por limitações de estratégia, regulatórias ou pela própria estrutura do produto.  

Nessas situações, fazemos uma avaliação individual para entender se a versão previdenciária mantém características suficientes para justificar a recomendação. Portanto, não se parte do princípio de que todo fundo recomendado fora da previdência deve necessariamente ter sua versão previdenciária aprovada. 

A partir dessa análise, mantemos disponíveis na nossa lista todos os fundos previdenciários que consideramos boas opções dentro de suas respectivas estratégias.  

Funciona como uma lista de alternativas aprovadas, que pode servir de guia para o investidor na construção ou adequação do seu próprio portfólio previdenciário. 

Nosso trabalho, porém, não termina com a inclusão de um fundo na lista.  

Fazemos um monitoramento recorrente tanto das opções já aprovadas quanto do mercado como um todo. Assim, avaliamos continuamente o comportamento dos fundos recomendados, a manutenção da qualidade das estratégias e o surgimento de novas alternativas que possam agregar valor à nossa proposta.  

Da mesma forma, caso um fundo deixe de atender aos nossos critérios, sua recomendação pode ser revista ou retirada. 

A lista de fundos previdenciários aprovados pode ser encontrada na parte inferior da área de Carteiras da Finclass.  

As saídas do Ibiuna Hedge, SPX Lancer e o Verde Prev antigo

Nosso time tomou uma decisão importante neste relatório: vamos recomendar apenas os fundos de previdência que busquem seguir as mesmas estratégias que recomendamos fora da previdência. 

Mesmo que existam limitações pontuais por conta das regras do segmento ou especificidades de cada produto, essa será a diretriz. Obviamente, quando não for possível seguir a estratégia de maneira totalmente aderente, faremos uma avaliação individual para verificar se o descasamento compensa, mas essa é a ideia central. 

Ocorre que, para viabilizar a entrada de algumas opções para o público geral, considerávamos anteriormente propostas mais diluídas, ou seja, com menor aderência à estratégia principal e mais caixa para compensar. Isso deixa de ser uma diretriz da nossa lista recomendável. 

Seguindo esse racional, fizemos algumas exclusões, que detalhamos a seguir. 

Ibiuna Hedge Prev

Na gestora existe o Ibiuna Hedge STH, que é a versão multimercado da Ibiuna que recomendamos fora da previdência, e o Ibiuna Hedge, que não recomendamos fora da prev, por ser uma versão de menor volatilidade com mais caixa.  

Na nossa concepção, o segundo fundo reduz o potencial de retorno de médio e longo prazo justamente num contexto em que o produto deveria trabalhar a favor do tempo, por isso, decidimos retirá-lo das recomendações na previdência, mantendo apenas do Ibiuna Hedge ST Prev.  

Apesar de o Ibiuna Hedge ST Prev ser destinado apenas a investidores qualificados e o outro não, respeitando a nova diretriz do time, optamos por retirar o Ibiuna Hedge Prev da lista de recomendados. 

SPX Lancer

A casa também conta com o SPX Lancer Plus, que continua recomendado e segue a estratégia do SPX Nimitz, porém com mais liberdade que o Lancer (sem plus), podendo alocar até 20% no exterior, enquanto o Lancer original vai até 10%.  

Essa diferença surgiu porque, ao longo do tempo, houve uma flexibilização da legislação que ampliou possibilidades para investimento no exterior, e a SPX criou o Plus posteriormente para aproveitar essa possibilidade.  

Ocorre que atualizar esses limites dentro de um fundo de previdência é bastante burocrático, exigindo uma assembleia com aprovação de 100% dos cotistas, algo praticamente inviável na prática.  

Diante disso, faz mais sentido manter apenas o Lancer Plus, que também é destinado a investidores qualificados e a própria gestora nos indica essa versão como a mais adequada. 

Verde Prev 

A estratégia de previdência que recomendávamos era tocada no dia a dia pelo Luiz Parreiras, braço direito do Luis Stuhlberger e um gestor muito competente.  

Ocorre que recentemente a casa criou, pela primeira vez, a versão previdenciária do fundo Verde do próprio Stuhlberger, que vem rodando de maneira bastante aderente à estratégia principal e é exatamente o que buscamos.  

Na prática, tínhamos uma exceção na nossa proposta ao considerar um fundo tocado por outro time, ainda que houvesse muita sinergia entre os gestores. 

Com o surgimento do fundo principal na previdência, optamos por seguir apenas com ele e retirar o Verde Prev da lista. 

As entradas do JGP Strategy e o Verde do Stuhlberger

Como os investidores e investidoras da Finclass já sabem, acompanhamos o mercado de forma rotineira, tanto no olhar para os fundos convencionais quanto para suas versões previdenciárias. 

Nosso movimento geralmente é identificar a criação do fundo, acompanhar como está operando por um tempo, averiguar se está acessível nas plataformas e aderente ao que buscamos e, por fim, recomendar.  

É nessa batida que estamos adicionando hoje duas novas estratégias para compor nossa lista de aprovados. 

Veja abaixo quais são e como se enquadram. 

JGP Strategy Prev

Após diversos pedidos do mercado, dos quais fazemos parte, a JGP finalmente criou sua versão previdenciária do JGP Strategy.  

Em conversa com o time, nos foi passado que o fundo está operando de maneira muito similar à versão fora da previdência, carregando apenas diferenças pontuais decorrentes das limitações regulatórias.  

O fundo também é destinado apenas a investidores qualificados e cobra taxa de 2% com 20% de performance sobre o que exceder o CDI. Para mais detalhes, confira nossa lista de aprovados na área logada da Finclass.

Abaixo, podemos notar que a rentabilidade e nível de oscilação dos fundos dentro e fora da previdência estão bem próximos. 

Fonte: Quantum Axis | Elaboração: Finclass 

Verde Master Prev 60

Após sua parceria com a Vinci Partners, a Verde Asset lançou o Verde Master Prev 60, que busca replicar o lendário fundo Verde do Stuhlberger, agora disponível na versão previdenciária.  

O fundo replica cerca de 95% da versão convencional, com adaptações que atendem às restrições regulatórias da previdência, principalmente na parcela de crédito.  

O fundo é destinado apenas a investidores qualificados e cobra taxa de 2% com 20% de performance sobre o que exceder o CDI. Para mais detalhes, confira nossa lista de aprovados na área logada da Finclass.

Assim como no caso do JGP Strategy, os fundos seguem bem próximos.  

Fonte: Quantum Axis | Elaboração: Finclass 

Caso deseje entender um pouco mais sobre as estratégias da JGP e Verde para seus multimercados recomendados, indicamos a leitura do relatório “Compreendendo os nossos fundos multimercados” disponível neste link.   

Como estão as aderências das nossas estratégias recomendadas

Aqui compartilhamos o nosso monitoramento rotineiro sobre o que são efetivamente os fundos previdenciários aprovados e como estão rodando mediante sua característica padrão. 

Antes de começar a explicar fundo por fundo, o que vai deixar tudo mais fácil de compreender, é importante esclarecer que quando usamos a expressão “potência”, estamos nos referindo ao potencial de médio a longo prazo da proposta previdenciária em relação ao fundo fora da previdência, levando em conta a rentabilidade obtida nas janelas mais recentes e o padrão de volatilidade apresentado. 

Essa informação é relevante porque, a partir dela, podem ser feitas algumas adaptações na estratégia de construção de portfólio. 

Observação: no âmbito da previdência, o principal regulador é a Superintendência de Seguros Privados  (SUSEP). Ainda que haja uma relação indireta com a Comissão de Valores Mobiliários (CVM), as regras específicas da SUSEP se sobrepõem. Nesse contexto, algumas estratégias não podem atingir o máximo de sua potência nas versões previdenciárias. 

Dito isto, vamos para as análises. 

Renda Fixa Pós

- Augme 30 e Augme 180: a casa só tem uma versão previdenciária destinada apenas a investidores qualificados, tem o book e limites de exposição parecidos com os do  Augme 180, mas, devido às restrições regulatórias da previdência, ele diverge um pouco no dia a dia.

Nos últimos 12 meses o fundo previdenciário entregou 101% do CDI, enquanto o Augme 180 rendeu 100% do CDI. 

- Leto Corporate e Leto Select (antiga JGP Crédito): a casa só tem uma versão previdenciária, a qual está disponível ao público geral, a proposta previdenciária tem mandato para investir até 20% no exterior, enquanto o Leto Corporate não pode investir no exterior e o Leto Select, até 40% — ou seja, está entre os dois.

O fundo vem rodando dentro do que é seu mandato de não ultrapassar 20% no exterior, porém não vem explorando tanto essa possibilidade de investir fora nos últimos 12 meses, ficando mais próximo do Leto Corporate em termos de retorno e vol. A rentabilidade no período foi de 101,7% no Corporate, 102,2% no Prev e 107,9% no Select.

Aqui cabe uma observação: a área de crédito do JGP saiu da estrutura da gestora para criar uma nova casa, a Leto Capital, a qual está atuando de forma independente. 

- Solis Pioneiro e Solis Antares: a casa só tem uma versão previdenciária destinada apenas a investidores qualificados, a versão previdenciária é 20% alocada em FIDCs e 80% em crédito privado tradicional, portanto, diverge razoavelmente do Antares e do Pioneiro, mas ainda assim consideramos uma boa opção devido à experiência e histórico das pessoas que tocam o fundo.

Em 12 meses o fundo prev entregou 99,3% do CDI, enquanto o Solis Antares fechou em 114,6% do CDI. 

- SPX Seahawk e SPX Seahawk Plus: a casa só tem uma versão previdenciária, a qual está disponível ao público geral, a proposta previdenciária faz um meio de caminho entre o SPX Seahawk (100% local) e o SPX Seahawk Plus (até 50% em América Latina com hedge cambial).

Assim como no caso da Leto, o fundo vem entregando retornos mais próximos da versão totalmente local. Em 12 meses o Plus fora da prev rendeu 101% do CDI, o Seahawk fora da Prev fechou em 91,4% do CDI e o previdenciário com 92,7%.

A casa, infelizmente, estava alocada em alguns casos problemáticos em meio ao momento mais desafiador do crédito entre 2025 e 2026, por isso, ficou com retornos um pouco aquém do esperado. 

- Valora Vanguard e Valora Guardian: não existe uma proposta previdenciária que siga o Valora Guardian nem o Valora Vanguard.

Renda Fixa Dinâmica

Recomendações de renda fixa dinâmica na previdência são todas passivas, não existindo a preocupação sobre aderência com a estratégia ativa.

Em nossa área de fundos aprovados temos uma opção que segue o IMA-B 5, outra para o IMA-B e uma para o IMA-B 5+.

Observação: todos os fundos aprovados estão performando próximo dos seus respectivos referenciais, ficando ligeiramente abaixo dos benchmarks por conta das taxas, o que era de se esperar.

Fundos Multimercados

- Absolute Vertex: destinado apenas a investidores qualificados, vem performando totalmente aderente ao Absolute Vertex.

- Ace Multimercado: disponível ao público geral, vem performando aderente ao Ace Capital, mas com potência rodando próximo a 95% do potencial do fundo fora da previdência nas janelas temporais mais recentes.  

- Genoa Radar: disponível ao público geral, a versão previdenciária se chama Genoa Capital Cruise Prev e está performando com potência de aproximadamente 98% do Genoa Capital Radar historicamente. 

- Ibiuna Hedge STH: como mencionamos acima, agora só estamos com a versão mais fiel à estratégia fora da previdência, destinada apenas a investidores qualificados. O fundo vem rodando com potência próxima de 95% da estratégia fora da prev nas janelas temporais mais recentes.

- JGP Strategy: destinado apenas a investidores qualificados, o fundo previdenciário, que nasceu em março deste ano, está rodando em potência próxima de 95% da estratégia principal.

- Kapitalo Kappa e Zeta: existem propostas previdenciárias para o Kappa e Zeta, ambos performando em uma potência próxima de 95% das estratégias fora da previdência, porém estão restritas a investidores qualificados, inclusive o Kappa.

- Kinea Atlas: temos duas propostas para o público geral, o Kinea XTR e o Kinea Sigma. Ainda que ambos tenham limites de investimento no exterior abaixo do que o Atlas permite, historicamente o fundo principal explora pouco essa possibilidade de mandato, o que faz com que o retorno seja muito similar. Isso nos motivou a mantê-los nas recomendações, ainda que rodem com volatilidade um pouco abaixo. Já a proposta que performa de forma totalmente aderente ao Atlas está disponível apenas para investidores qualificados.

- Legacy e Legacy V10: disponível ao público geral, vem performando aderente com o Legacy Capital, mas com potência rodando próximo a 95% do potencial do fundo fora da previdência nas janelas temporais mais recentes. No caso do Legacy Capital V10, não está disponível uma versão de previdência para pessoas físicas investirem no momento.

- SPX Nimitz e Raptor: visto o exposto acima, agora só consideramos o SPX Lancer Plus, que é a versão mais próxima possível do Nimitz. Disponível ao público geral, o fundo vem rodando com aderência que varia entre 80 e 90% nas janelas recentes. Para o caso do SPX Raptor, não existe uma versão previdenciária que acompanhe a estratégia.

- Vista Hedge e Vista Multiestratégia: só existe uma proposta previdenciária destinada apenas a investidores qualificados, a casa tem estratégias muito rebuscadas para que a legislação de previdência permitisse algo muito próximo ao real, por isso, o fundo previdenciário roda com aproximadamente 50% da potência do Vista Hedge, o que de certa forma significa dizer que pega cerca de 25% da potência do Vista Multiestratégia atualmente. Ainda que tenha um descasamento maior do ponto de vista de aderência à estratégia principal, dada a sua peculiaridade, julgamos que ainda tem apelo para compor nossa lista.

Ações - Long Biased

- Absolute Pace: destinado apenas a investidores qualificados, vem performando totalmente aderente ao Absolute Pace.

- Dahlia Total Return: tem uma versão para público geral que roda com 70% da potência do Dahlia Total Return que está disponível ao público geral. A gestora também criou um fundo previdenciário que busca seguir a estratégia do Total Return integralmente, mas que vem rodando um pouco mais distante do que gostaríamos, por isso, não o incluímos até então.

- Oceana Long Biased: destinado apenas a investidores qualificados, vem performando totalmente aderente ao Oceana Long Biased. A versão de previdência não consegue acessar investimentos no exterior, o que faz apresentar algumas diferenças pontuais, nada que nos impeça de recomendá-la, mas é algo a se destacar.

- SPX Long Bias: destinada apenas a investidores qualificados, a versão para previdência performa com potência de 90% em janelas mais recentes na comparação com o SPX Falcon.

- Truxt Long Biased: não existe produto previdenciário que replique o Truxt Long Biased atualmente.

Ações - Long Only

- Alaska Institucional: tem uma versão para público geral rodando com potência de 70% do Alaska Institucional e outra para qualificados com 100% de potência. No dia a dia não está apresentando falhas na missão de replicar as estratégias.

- Atmos: não existe produto previdenciário que replique o Atmos FIA atualmente.

- Dynamo: não existe produto previdenciário que replique o Dynamo Cougar atualmente. 

- Forpus: não existe produto previdenciário que replique o Forpus FIA atualmente. As versões de previdência da gestora apresentam alta correlação com a estratégia fora da prev, mas não podem executar posições vendidas (short) por questão regulatória, o que pode limitar o potencial da estratégia. Por esse motivo, optamos por mantê-las de fora, já que essa característica é amplamente explorada pela gestão e faz parte da essência do produto. 

- HIX: destinado apenas a investidores qualificados, vem performando totalmente aderente à estratégia fora da previdência. 

- Ibiuna Equities: não existe produto previdenciário que replique o Ibiuna Equities atualmente. A casa abriu um fundo que ainda não está disponível para pessoas física e em breve podemos ter novidades. 

- IP Participações: não existe produto previdenciário que replique o IP IPG atualmente. A gestora até tem uma versão previdenciária, mas com muita limitação para investir no exterior, o que é fundamental para a estratégia, por isso não recomendamos.

- Real Investor: tem uma versão para público geral rodando com potência de 70% do Real Investor FIA (deixando 30% da carteira entre caixa e FIIs) e outra para qualificados com 100% de potência. No dia a dia não está apresentando falhas na missão de replicar as estratégias.

- SPX Patriot: não existe produto previdenciário que replique o SPX Patriot atualmente.

Observação geral sobre ações: os fundos de ações não podem comprar papéis do mesmo grupo econômico da seguradora que monta a estratégia (por exemplo, se a previdência é feita na SulAmérica e SULA11 estiver na carteira do fundo original, essa ação ficará de fora da versão previdenciária).

Ficamos por aqui

A previdência também merecia o seu relatório de organização e compartilhamento das análises, assim como já vem ocorrendo com os fundos convencionais. 

O relatório de hoje nos deixa totalmente atualizados com a proposta e detalha para os investidores e investidoras da Finclass tudo o que precisam saber. 

Se ainda restar alguma dúvida, fique à vontade para compartilhá-la em nossa comunidade ou durante as lives semanais. Será um prazer continuar essa conversa. 

Um grande abraço e bons investimentos! 

Rodrigo Xavier | CNPI 8996